credit crisis for dummies
Oct. 9th, 2008 11:44 am![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
109Кризис этот большей частью обязан продукту под названием CDS = credit default swap = страховка от того, что некая компания (назовём её B) обанкротится. Назначение этого продукта - хеджировать риски, связанные с покупкой финансовых продуктов (бондов в основном), выпущенных фирмой B. То есть фирма А, у которой есть лишние деньги, покупает бонд фирмы B, а чтобы застраховаться от её банкротства, покупает CDS/B у фирмы C. Проблема тут в том (как знакомые с рекурсией программисты уже догадались), что фирма C тоже может обанкротиться. В других областях страхования риск банкротства страховщика минимизируется с помощью государственного регулирования (фирма должна быть большой, иметь специальный резервный фонд, и т.д.) А вот CDS может выпустить любая фирма, имеющая $5 mil.
Но позвольте, скажете вы, кто же будет доверять таким "страховщикам"? И тут наступает тонкий момент. Лёгкость выпуска CDS и торговли ими, да, привела к повышению ликвидности этого рынка. Однако, она же привела и к появлению новой формы инвестирования. Предположим, я вижу, что у фирмы B дела идут не очень. Риск дефолта, предполагаю я, скоро возрастёт. Что означает, что стоимость CDS/B, страхующей от дефолта фирмы B, тоже возрастёт. Что означает, что мне имеет смысл купить CDS/B сейчас и продать, когда его цена вырастет. Не когда B обанкротится (это важно), а когда цена вырастет. То есть мне пофиг, сумеет ли фирма С, выпустившая этот CDS, сдержать своё обещание, когда B обанкротится, потому что я продам этот CDS раньше. При всём этом, мне совешенно не нужно владеть ещё и бондами B, я не на этом играю.
Казалось бы, ну кому нужно играть на этих странных бумагах - CDS - когда вокруг полно акций, опционов, фьючерсов и прочей интересной макулатуры? Однако же, на текущий момент, объём выпущенных CDS составляет примерно 60 триллионов долларов. В то время, как объём всех выпущенных корпоративных бондов - 6 триллионов. А суммарная капитализация, т.е. суммарная стоимость акций всех компаний в мире - 40 триллионов.
В общем, понятно, что падение системы CDS порушит вообще всё. С другой стороны, понятно же, что надо насильно увеличивать устойчивость этой системы. Насильно - значит, путём гос. регулирования (либертарианцам удобнее всего начать комментировать именно в этом месте). Ironically, госрегулирование рынка CDS было в 1998 г. предложено республиканцами и отвергнуто демократическим конгрессом.
Подробнее - здесь (очень грамотный анализ).
Но позвольте, скажете вы, кто же будет доверять таким "страховщикам"? И тут наступает тонкий момент. Лёгкость выпуска CDS и торговли ими, да, привела к повышению ликвидности этого рынка. Однако, она же привела и к появлению новой формы инвестирования. Предположим, я вижу, что у фирмы B дела идут не очень. Риск дефолта, предполагаю я, скоро возрастёт. Что означает, что стоимость CDS/B, страхующей от дефолта фирмы B, тоже возрастёт. Что означает, что мне имеет смысл купить CDS/B сейчас и продать, когда его цена вырастет. Не когда B обанкротится (это важно), а когда цена вырастет. То есть мне пофиг, сумеет ли фирма С, выпустившая этот CDS, сдержать своё обещание, когда B обанкротится, потому что я продам этот CDS раньше. При всём этом, мне совешенно не нужно владеть ещё и бондами B, я не на этом играю.
Казалось бы, ну кому нужно играть на этих странных бумагах - CDS - когда вокруг полно акций, опционов, фьючерсов и прочей интересной макулатуры? Однако же, на текущий момент, объём выпущенных CDS составляет примерно 60 триллионов долларов. В то время, как объём всех выпущенных корпоративных бондов - 6 триллионов. А суммарная капитализация, т.е. суммарная стоимость акций всех компаний в мире - 40 триллионов.
В общем, понятно, что падение системы CDS порушит вообще всё. С другой стороны, понятно же, что надо насильно увеличивать устойчивость этой системы. Насильно - значит, путём гос. регулирования (либертарианцам удобнее всего начать комментировать именно в этом месте). Ironically, госрегулирование рынка CDS было в 1998 г. предложено республиканцами и отвергнуто демократическим конгрессом.
Подробнее - здесь (очень грамотный анализ).